Recordemos que el dólar ha perdido valor en los últimos años y esta situación fue particularmente significativa en los países emergentes. Sus monedas se apreciaron producto del incremento del precio de los commodities que tuvieron como protagonista el incremento de la demanda china de bienes primarios. Básicamente, estos dos factores mencionados (estímulos monetarios de la FED y aumento de la demanda de bienes primarios fundamentalmente de China) han sido los responsables de nuestro dólar ‘planchado’ durante muchos años con su correspondiente pérdida de valor real frente al peso uruguayo.
Esta situación de pérdida de valor real finalizó en el año 2012 como comentábamos en informes anteriores. Ya en el pasado año 2013 el dólar tuvo un incremento mayor a la inflación y por ende comenzó a ganar terreno en términos reales. De acuerdo a los registros disponibles, mientras que el año pasado la inflación cerró a diciembre en un 8,5% anual, el dólar se apreció en ese año un 10,5% aprox. lo que equivale a decir que el dólar tuvo un crecimiento real de aproximadamente un 2% en el año 2013.
Lo ocurrido en año pasado no fue una casualidad y de hecho estuvo en línea con nuestras proyecciones realizadas oportunamente.
Ben Bernanke, quien se desempeñó hasta enero del presente año como presidente de la FED, anunciaba el año pasado un proceso que se conoció mundialmente como ‘Tapering’ que era justamente el inicio gradual de los estímulos monetarios de la FED. Asimismo, comenzaban los ruidos sobre un enlentecimiento en el crecimiento de la economía china que era la responsable del incremento del precio de los commodities. Como el lector podrá apreciar, se comenzaban a producir en forma simultánea un cambio en las expectativas sobre la evolución de los dos factores mencionados que presionaban al dólar a la baja en términos reales en nuestro país. De esta forma nuestras proyecciones arrojaban un incremento real del dólar en el año 2013 que se profundizaría en el presente año 2014.
A la luz de los últimos datos sobre la cotización del dólar, reafirmamos nuestras proyecciones sobre un tipo de cambio entre $ 22.5 y $ 23.5 para junio de 2014 y entre $ 23.5 y $ 24.5 para diciembre de 2014. Asimismo, nos mantendremos expectantes sobre el efecto de las nuevas medidas del gobierno en la evolución del IPC. Si estas medidas tuvieran efectos significativos sobre la inflación se producirían nuevos espacios para incrementos adicionales en el tipo de cambio y por ende nos obligarían a ajustar al alza nuestras proyecciones sobre el dólar para el presente año 2014. Lo analizaremos en futuros informes con información más actualizada.
Brasil a contramano, el real se fortalece y Uruguay recupera algo de competitividad.
Mientras que el dólar ganaba terreno en el mundo producto del nuevo recorte de estímulos monetarios de la FED, ocurría lo contrario en Brasil donde se produjo una baja del dólar a contramano del mundo. Brasil está en un proceso de lucha frontal contra su inflación (que curiosamente es inferior a la nuestra) y hay expectativas de aumento de su tasa de interés lo cual está fortaleciendo el Real. En lo que va del año el dólar ha bajado en ese país un 1,5% aproximadamente en términos nominales cuando en Uruguay el billete verde ya acumula un incremento nominal del orden del 7% en idéntico período. De todas formas, quien pueda pensar que Uruguay ya está en una buena situación de competitividad con Brasil debe recordar que por ejemplo en el 2012 Brasil aumentaba el dólar un 9,5% y en nuestro país el billete estadounidense perdía valor en un 2,5%. Asimismo, en el pasado año 2013 Brasil tuvo un incremento del dólar de un 15,5% mientras que en Uruguay la suba fue tan solo del 10,5%. Y si tomamos en cuenta que la inflación de Uruguay es aproximadamente un 50% superior a la brasilera las brechas se amplifican debido a que el billete verde necesita en nuestro país un incremento nominal mayor que en Brasil para ganarle a la inflación. Por suerte, este año venimos mejor en esta materia recuperando algo de la competitividad perdida con nuestro vecino norteño”.
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