… registros de inflación mensual de 4.86%, 5.83 y 3.12% respectivamente. Luego para observar otro mes de inflación tan elevada tendríamos que remontarnos a setiembre de 1996 donde el IPC aumentó 2.5%.
¿Esto quiere decir que Uruguay tiene un grave problema de inflación?
En realidad, si bien existen presiones inflacionarias preocupantes en una economía que paradójicamente tiende a desacelerarse, los números registrados son artificiales. De los 2.44% de inflación registrada, el aumento de UTE por si solo implica una inflación de 1.6%. Es decir, gracias al programa “UTE premia” que provocó deflación en diciembre y sumado a un incremento de la tarifa de UTE para enero del 7.8%, teníamos ese piso de inflación mensual de 1.6% para enero. Luego, el incremento del precio de los combustibles, patentes, salud y educación entre otros sumados al incremento en la cotización del dólar terminaron configurando un mes de inflación record. En definitiva, este nivel de inflación de enero es tan artificial como la deflación de 0.7% que se registró en diciembre y nos obliga a insistir en nuestra desaprobación sobre la realización de “toqueteos” al IPC con el objetivo de manipular los registros inflacionarios del país. En primer lugar no nos resulta ético y en segundo lugar creemos que genera más problemas que soluciones para Uruguay.
¿Qué problemas puede traer un elevado nivel de inflación mensual si en definitiva es un registro artificial?
La inflación tiene un componente psicológico que provoca un efecto de contagio. El mensaje que se está dando al mundo y en particular a la población de nuestro país es que Uruguay alcanzó en un mes el 30% de su inflación esperada por todo el año de acuerdo a las expectativas actuales del mercado. Asimismo, el gobierno ha manifestado un objetivo inflacionario entre 3% y 7% lo cual implica que prácticamente estamos llegando al piso del rango y apenas comenzó el año. Estas señales no son buenas y por ejemplo algunos líderes gremiales ya están reclamando correcciones en los ajustes salariales a la luz del dato del IPC publicado recientemente.
El país debe evitar el espiral inflacionario que sucede cuando se crean expectativas inflacionarias en los agentes económicos que terminan provocando inflación real. Esto sucede cuando algunos prestadores de bienes y servicios comienzan a corregir sus precios ante la expectativa de crecimiento de costos generando correcciones de precios en el resto de la economía. Por esto se habla de espiral, se trata de un fenómeno expansivo.
Sinceramente, no creemos que Uruguay ingrese en un período de aumento progresivo de inflación. De hecho, mantenemos nuestra proyección de una inflación anual en el orden del 9% a diciembre de 2014 aunque con ciertos riesgos de acercarse al 10% de inflación corrida en determinados meses del año. Pero lamentablemente estos registros de inflación le ponen cierta rigidez al esperado incremento del dólar en nuestro país en un año en el cual las monedas de los países emergentes tienden a depreciarse y el dólar a fortalecerse en el mundo. Esta situación nos podría generar una pérdida de competitividad adicional que podría ocasionar daños en nuestra economía. Es probable por ejemplo que esta situación termine agravando el déficit fiscal de Uruguay como resultado de la postergación del incremento de tarifas públicas en determinados momentos para contener la inflación provocada entre otros por el incremento del dólar.
Finalmente, les recordamos que la UI tendrá un aumento significativo en este mes de febrero y hasta el 5 de marzo inclusive, producto de la alta inflación registrada en enero. Si un inversor adquiere UI en el día de hoy y las vende en un mes recibe el equivalente a una tasa de interés anual del 30% aproximadamente”.
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