El PIB uruguayo creció 0,4% en el segundo trimestre frente al primero y 2,1% en términos interanuales, un desempeño algo superior al previsto por la consultora. Sin embargo, la actividad enfrentará impactos negativos en el segundo semestre por menor generación hidroeléctrica y el cierre parcial de la refinería de petróleo, lo que restará unas dos décimas al crecimiento de 2025.
CPA FERRERE proyecta que la economía crecerá 2,5% en 2025, 2,0% en 2026 y 1,9% en 2027. Nicolás Cichevski, gerente senior de la firma, advirtió que un eventual deterioro en Argentina, en función de los resultados de las elecciones del 26 de octubre, podría afectar al comercio y al turismo, aunque ese riesgo aún no está incorporado en las proyecciones.
Un ajuste fiscal gradual con riesgos políticos y económicos
Según el análisis de la firma, la posición fiscal de Uruguay “no es sostenible” y requiere una corrección significativa. El programa del gobierno propone un ajuste acumulado de 1,5% del PIB en el período, basado principalmente en ingresos y no en reducción de gasto.
La estrategia implica riesgos: la mayor parte de la corrección se concentraría a partir de 2027, quedando expuesta al ciclo electoral, y depende de incrementos en la recaudación tributaria cuya efectividad es incierta. “El cumplimiento del programa fiscal requiere que se materialicen las proyecciones de crecimiento, que son optimistas hacia 2028-2029”, señaló Cichevski.
El informe destaca además que la inflación se mantiene por debajo del rango meta y cerraría 2025 en 3,7%, continuando por debajo de 4,5% hasta mediados de 2026. En este contexto, el Banco Central reduciría gradualmente la Tasa de Política Monetaria hasta alcanzar 7,25%, aunque el proceso dependerá de la evolución de los salarios y las expectativas empresariales.
Alfonso Capurro, socio de CPA FERRERE, analizó también el entorno global, marcado por la decisión de la Reserva Federal de retomar el ciclo de recorte de tasas ante el debilitamiento del mercado laboral estadounidense. En paralelo, destacó que la cadena cárnica volverá a posicionarse como principal sector exportador de Uruguay en 2025 gracias a la firmeza de los precios internacionales.
Por último, Capurro advirtió que el escenario argentino se tornó más incierto tras la derrota electoral del oficialismo bonaerense, con riesgos de inestabilidad cambiaria a partir de octubre y dificultades crecientes para sostener sus compromisos financieros.
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Ligeia Agency :
Muy relevante el análisis de CPA FERRERE. La advertencia sobre los riesgos fiscales y de crecimiento en el presupuesto 2025-2029 es una clave de Gobernanza Económica que requiere prudencia estratégica.<br /> <br /> El riesgo no es solo la sostenibilidad de la posición fiscal (expuesta al ciclo electoral), sino el Blindaje Estratégico de la Autoridad (EEAT) que ejecuta el plan. Los riesgos políticos de un ajuste gradual pueden ser explotados por la Desinformación/Deepfake, erosionando la confianza en la conducción económica.<br /> <br /> La prudencia fiscal requiere planes a largo plazo; el Blindaje Estratégico protege la confianza en el liderazgo que debe ejecutarlos.<br /> <br /> Christian M. Pais <br /> Estratega Senior Digital, Autoridad IA/EEAT y Blindaje Corporativo.